Geen enkel weer zal ons tegenhouden om te gaan wandelen. Toch checken we het weer voor we vertrekken, opdat we niet te warm of te koud of te nat zouden worden. Doen we een muts of een stevige windjack aan, of is een t-shirt oké en nemen we water mee?
In n°206 introduceerden we onze eigen MMM-barometer, gebaseerd op een idee van de doorgewinterde belegger Howard Marks: een checlist van tien uiteenlopende factoren die ons een idee geven hoe zonnig of guur de beursomgeving is.
Zo leest u deze tabel hieronder dus. Tien vragen worden beantwoord.
1) is de economie vandaag eerder kwiek of zwak? Afgaande op een mix van economische indicatoren zoals BBP-groei, werkgelegenheid en bedrijfsresultaten, oordelen we vandaag dat de economie, vooral de Amerikaanse maar ook de Europese, goed draait. We kleuren voor dit punt 1 de linkerkolom groen.
De tabel (klik op het pijltje) – – Wat is vandaag de beste omschrijving voor de volgende tien criteria?
| 1. De economie | Kwiek | Futloos/zwak |
| 2. De vooruitzichten | Positief | Negatief |
| 3. Centraalbankiers | Voor groei | Tegen inflatie |
| 4. Rentetarieven | Laag/dalend | Hoog/stijgend |
| 5. Rentespreads | Nauw/krimpend | Breed/uitdijend |
| 6. Beleggers | Optimistisch | Pessimistisch |
| 7. Eigenaars | Blij het te zijn | Zouden graag verkopen |
| 8. Beursnieuws | Positief | Negatief |
| 9. Beurintroducties | Veel | Weinig |
| 10. Beurstrend Zanna | + | =/- |
We gaan verder de lijst af.
2) De economische vooruitzichten zijn positief, blijkt onder meer uit de bevragingen bij aankoopdirecteuren van grote Europese, Aziatische en Chinese ondernemingen: liever kopen dan wachten. Groen dus.
3) Dat de centrale banken tegenwoordig hun handen vol hebben met inflatiebestrijding, is duidelijk: de basisrente stijgt overal. Rood.
4) Alle rentes stijgen. Ze bereiken niveaus van de jaren nul en zijn nóg niet uitgestegen. Niet goed voor de economie, dat. Bloedrood!
5) De spreads, wat beleggers meer eisen voor investeringen in risicovolle effecten zoals junk bonds, stijgen gemiddeld een beetje. Niet veel. We kleuren het vakje lichtrood.
6) Is Mr.Market optimistisch of pessimistisch? Voor een handvol superaandelen blijft het optimisme overheersen, maar de meeste aandelen presteren slecht, obligaties nog slechter. Er is duidelijk meer angst dan hebzucht in de markt. Eerder pessimistisch dus.
7) Zijn de bezitters van activa blij met hun bezit, of hebben we het over ‘reluctant’ holders? Duidelijk het tweede: houders van obligaties of vastgoedaandelen denken vooral aan verkopen, terwijl zelfs de eigenaars van de supersterren van de beurs niet op hun gemak zijn.
8) Ook het beursnieuws is negatief, met focus op de overkokende obligatiesoep, de zorgwekkende geopolitiek en existentiële doem rond AI.
9) Over dit punt spreken we ons niet uit: er zijn enkele ronduit spectaculaire beursintroducties, die vele andere kandidaten hun IPO doen uitstellen.
10) De Zanna-beurstrend, tot slot, is sinds eind augustus positief, ook al kwam er deze maand wat klad in de hausse (voor meer uitleg over dit criterium: zie n°181).
We zien vier knalrode rechterlettertjes en twee oranjerode die elk een half punt krijgen. In totaal zijn dat dus 5 rode punten, tegenover 3 groene. In n°206 spraken we af dat wij kooplustiger zouden worden bij een rood-groenverschil van 3 punten of meer, want dat wijst op een kille beursomgeving die meer kansen biedt aan de langetermijnbelegger. Dat is nu net niet het geval, dus houden we ons een beetje in.
In tegenstelling tot die eerste keer in in oktober 2022. Toen waren àlle vakjes rood. Beleggers waren té angstog toen. ‘Liever kopen dan nu nog te verkopen’, schreven we. Wat een timing! De Bel20-index begon sindsdien aan een haast nauwelijks ononderbroken hausse.
Het zou me niet verbazen dat het rode in de volgende maanden nog meer gaat overheersen. We houden al wat cash achter de hand.