Buffett kwijlt niet
Gisteren weer genoten van een interview met Warren Buffett op CNBC. De wijze knar van Omaha is toch altijd goed voor enkele rake quotes.
Ziehier een vers zevental.
1) ‘Reusachtig nieuws… Dit is een gigantisch verhaal.(…) We zitten voor 100 procent in aandelen.’
Over het vertrek van Bill Gross bij PIMCO en de daveringen die dat op de obligatiemarkten teweegbracht. Niet dat Buffett ervan wakker ligt: ‘Ik denk niet dat we ook maar iets belegd hebben in PIMCO. Sowieso zitten alle pensioenfondsen van alle bedrijven van de Berkshire-groep voor 100 procent in aandelen, met uitzondering van enkele nutsbedrijven.’
2) ‘De Amerikaanse tienjarige rente bedraagt 2,4 procent. Dat zet me niet aan het kwijlen, eerlijk gezegd.’
Buffett is andere returns gewoon. In de periode 1965-2013 realiseerde hij een gemiddelde jaarlijkse return van 19,7 procent.
3) ‘Ik snap die wereldwijde rentetarieven niet. Maar ik hoef dat niet per se te begrijpen.’
Buffett zit immers in aandelen.
4) ‘Elk actief is vandaag waard wat het zal opbrengen voor het verdwijnt.’
Een cryptische, maar mooie quote. Volgens de theorie zijn toekomstige opbrengsten vandaag minder waard, omdat je er vandaag niet over beschikt. Als je pas over een jaar 1.000 euro binnenkrijgt en de rente is 5 procent, is die 1.000 euro vandaag 5 procent minder waard. Had je ze vandaag immers gehad, kon je ze op een rekening zetten, en zou dat volgend jaar tot 1.050 euro aangegroeid zijn. Maar stel nu dat de rente 0 procent is. Dan zijn de huidige en toekomstige waarden van alle toekomstige cashflows even groot.
Om maar te zeggen: die superlage rente krikt de theoretische huidige waarde van elk actief enorm op. ‘De rente is zoals de zwaartekracht’, zei Buffett. Precies. Er is amper zwaartekracht op dit moment.
5) ‘Als je belegt in hedge funds zal je, na aftrek van de kosten, gemiddeld een lagere return overhouden dan als je gewoon een goedkoop indexfonds neemt.’
6) ‘We belegden niet in Alibaba. Ik denk niet dat we in de voorbije 50 jaar aan een beursintroductie hebben deelgenomen.’
Same here!
7) ‘Ik verwacht dat we nog veel meer van die dealerbedrijven kopen. We zullen nog van honderden dealers horen, voorspel ik.’
Naar aanleiding van zijn laatste aankoop, Van Tuyl Group, de vijfde grootste autodistributeur van de VS en volgens Buffett groot genoeg om in de Fortune500-lijst te prijken. Dit is een interessante aankoop, want het is precies dat soort van bedrijven waar ook Patrick Vermeulen van JP Morgan het in ons laatste nummer over had: een familiaal gerunde activiteit in een gefragmenteerde business, rijp voor een grote consolidatie. En als je dan, zoals Berkshire Hathaway van Buffett, consolidator kan spelen, kan heel wat cash worden gegenereerd tegen een minimum aan kapitaalinleg. Buffett zei het zelf: honderden anderen zullen zelf bellen om in de groep te worden opgenomen. Die zien ook de voordelen: ze blijven onafhankelijk, maar kunnen rekenen op het netwerk en de schaalvoordelen van het geheel.
Van Tuyl wordt trouwens Berkshire Hathaway Automotive. We gaan er nog van horen!
