Naar goede gewoonte biedt de Vlaamse financiële speler zijn aandeelhouder de keuze: het dividend in cash of in nieuwe Gimv-aandelen?
Meestal is de keuze snel gemaakt. Aandeelhouders die in het groeiverhaal van Gimv geloven, willen de aandelen. Eén aandeel kan op termijn immers een stevige stuiver opleveren.
Bovendien moet op het dividend in cash een forse 30 procent roerende voorheffing worden betaald. Daarom precies is zo’n keuzedividend voor de kleine belegger zo aantrekkelijk. Het dividend van Gimv is 2,6 euro per aandeel (rendement aan de huidige koers: 5,8%). Netto blijft daar 1,82 euro van over (rendement 4,1%).
Gimv biedt een inbrengverhouding van 22 aandelen met nettodividendrecht van 1,82 euro voor een nieuw aandeel. We kunnen dus voor elke 22 aandelen één nieuw aandeel ‘kopen’ voor 40,04 euro. Iemand die 110 aandelen heeft, zal na de transactie dus 115 aandelen hebben. Die vijf kan hij kopen met een korting van 4,46 euro per aandeel (de huidige beurskoers is 44,5 euro). Dat is een profijt van 22,3 euro. Een smakelijke fles wijn is dat. En vooral: 115 aandelen die volgend jaar dividendgerechtigd zijn.
Kies dus voor de aandelen…
Of toch niet? Dit jaar kan er twijfel rijzen bij de allerkleinste beleggers, zij die bijvoorbeeld 30 aandelen Gimv hebben en in het algemeen zo weinig dividendinkomsten hebben dat ze volgend jaar de roerende voorheffingen van de fiscus kunnen terugvorderen.
Als zij het dividend in cash kiezen, krijgen ze 78 euro (30 aandelen vermenigvuldigd met 2,6 euro bruto). Op een deel ervan (23,4 euro) zullen ze wel een jaar moeten wachten.
Als zij voor de aandelenoptie gaan, krijgen ze dus 1 aandeel + nog 8 keer 2,6 euro brutodividend. Waarde: 44,5 euro + 20,8 euro = 65,3 euro. Dat is dus veel minder dan die 78 euro van het dividend in cash.
Toch zouden we ook in die situatie voor het aandeel opteren. Gimv is een robuuste groeier – laat dat ene aandeel extra zijn werk als compounder rustig over de jaren heen maar doen. Een kleine kanttekening toch: die inbrengverhouding van 22 aandelen is niet al te royaal. 21 oude aandelen voor één nieuw zou een mooiere geste geweest zijn.
Of het een echte volle compounder is durf ik betwijfelen, er blijft daar redelijk veel geld aan de vingers plakken. Vergelijk dat met een Sofina.
Over de aantrekkelijkheid van GIMV kunnen we discuteren, maar zelfs de wiskunde loopt hier scheef. Die “huidige koers” van GIMV is natuurlijk geen 44,5 maar wel 44,5-2,6 brutodividend, zijnde 41,9. En inderdaad, as we speak op 01/07 schommelt de koers tussen 41,90 en 42. De echte korting van het aandelendividend is dus slechts een goeie 4,5%. Of dat de moeite loont gegeven de historiek van GIMV moet iedereen voor zichzelf uitmaken.
Ze keren ook dikwijls een belangrijk deel van hun winst uit als dividend waardoor er weer eens 30% RV afgaat voor de staat. Een echte compounder is dat volgens mij inderdaad niet.
Van een compounder gesproken, diene Chapter waarvan sprake in een vorige MMM speelt precies de pannen van het dak.
Chapters ipv Chapter.