Trump wint. Wat betekent dat voor ons?

Donald Trump wordt opnieuw de president van de Verenigde Staten. Van januari 2025 tot januari 2029 zal hij voor de tweede keer de leider van de vrije wereld zijn. Wat betekent die overwinning van de controversiële vastgoedmagnaat voor ons, de kleine Belgische beleggers?

We schatten de impact in op korte, middellange en lange termijn.

De volgende dagen en weken

Op korte termijn heeft de duidelijke uitslag twee gunstige gevolgen.

Er is geen politieke onzekerheid. Trump wint met een voorsprong die groot genoeg is om alle twijfel weg te halen. Bovendien heroveren de Republikeinen de Senaat. Het ziet er tevens naar uit dat ook het Huis van Afgevaardigden in Republikeinse handen zal blijven. Dit is een rode vloedgolf. Op zich is dat goed nieuws: als één van beide partijen op de drie niveaus de macht heeft, kunnen makkelijker noodzakelijke maatregelen worden getroffen. Dat bijvoorbeeld de Democraat Barack Obama relatief weinig kon verwezenlijken, was te wijten aan de voortdurende obstructies van vooral Republikeinse senatoren en volksvertegenwoordigers.

Een ondernemer in het Witte Huis? Goed voor Wall Street. Trump staat voor aanmoediging van ondernemerschap, minder overheidsbetutteling en meer dereguleringen. Op korte termijn is dat gunstig voor bedrijven. We krijgen ongetwijfeld meer overnamedeals dan onder een Democratisch presidentschap. Vooral de financiële sector zal profiteren, maar ook ondernemingen op zoek naar groeifinanciering.

De volgende maanden

Op middellange termijn ziet het plaatje er significant minder gunstig uit.

De rente zal meer stijgen dan onder het presidentschap van Kamala Harris. En dat zal zeker niet enkel het gevolg zijn van een vlammende economie.

Donald Trump ziet de wereldeconomie als een ‘zero sum game‘: ‘als ik win, verlies jij, en vice versa.’ Dat is een schadelijke visie, als die door de machtigste mens op aarde gedragen wordt. Het is ook een verkeerde visie, zoals iedereen die zijn geschiedenis kent wel weet: met dank aan internationale handel en samenwerking is de wereld er in de voorbije generaties op schitterende wijze op vooruit gegaan. De algemene welvaart is fors gestegen, de schrijnende armoede is spectaculair teruggedrongen. Er is heus nog werk aan de winkel. Maar wat zeker is: gunstige resultaten ter zake kunnen enkel als naties in een win-win geloven: als ik win, win jij ook, en vice versa. Met vier jaar Trump voor de boeg, is de kans op een forse toename van de wereldwelvaart fors geslonken.

Die zero-sum-gedachte manifesteert zich met name via invoerheffingen. Die zijn schadelijk voor iedereen. Niet enkel zullen getroffen landen (de ganse wereld, maar met name China en Mexico, in mindere mate ook Europa) met de invoering van eigen tarieven reageren, waardoor een opbod van steeds hogere heffingen dreigt te ontstaan. Bovendien zijn die tarieven nadelig voor de eigen (Amerikaanse) economie. Dat zorgt voor inflatie. De prijzen van ingevoerde producten stijgen uiteraard. Onderzoek toont bovendien aan dat ook lokale producenten hun prijzen verhogen. De Amerikaanse consument zal het gelag betalen.

Daar komt nog bij dat Trump massaal illegale of vermeend illegale inwijkelingen zal ‘deporteren’. Puur economisch gezien is dat ook slecht voor de lokale economie: ook Amerikaanse bedrijven hebben heus wel (goedkope) arbeidskrachten nodig. En natuurlijk zijn dit soort praktijken slecht voor internationale verstandhoudingen, met name met Mexico. En natuurlijk is de geopolitieke agenda van Trump zorgwekkend. Oekraïne, Gaza, Iran: de kans op gevaarlijke escalaties neemt toe.

De volgende vier jaar

Er is vannacht een nieuwe ‘leider van de vrije wereld verkozen’ die een zorgwekkende minachting etaleert voor internationale allianties. Vredehandhavende instellingen als NAVO en de VN zullen verder gekortwiekt worden.

Meer algemeen heeft Trump een bewezen minachting voor vrouwen, minderheidsgroepen en andersdenkenden. De geschiedenis leert dat welvaart en vooruitgang aangevuurd worden door wereldleiders die durven te dromen van een betere toekomst voor iedereen en durven te verzoenen in plaats van voortdurend het conflict op te zoeken. Dat kunnen we van deze president allerminst verwachten.

Op economisch vlak bevinden de VS zich in een delicate positie. De Amerikaanse overheidsschulden zijn gigantisch, maar zolang buitenlandse mogendheden (met name China) hun geloof in Amerikaans schuldpapier niet opzeggen, kan dit probleem in theorie als een blik Coca-Cola almaar verder in de toekomst worden geschopt, tot een geduldig en voorzichtig beleid van financiële repressie (inflatie continu hoger dan schuldenlasten) de schuldenberg tot een iets comfortabeler niveau kan doen wegsmelten. Onder Trump is de positie delicater geworden.

Conclusie

Op korte termijn is de snelle duidelijkheid van een algemene rode overwinning positief. Op middellange en vooral lange termijn zijn de risico’s toegenomen. Paniek is echter zinloos. Trump is immers notoir onvoorspelbaar, en kan dus ook in gunstige zin verrassen. Bovendien laten de robuuste Amerikaanse instellingen een ‘one man show’ niet toe: ook de president kan niet zomaar doen en laten wat hij wil.

De overwinning van Trump kan ook een positieve ‘wake up call’ zijn voor het buitenland, met name Europa. Nu ons continent meer externe dreiging voelt, en deze keer zelfs van onze trouwste beschermer, wordt het niet hoog tijd dat we onszelf versterken? Via een eindelijk eengemaakte interne markt, heldere financiële regels en wetten voor alle EU-landen, een aanmoediging tot betere eigen risicokapitaalverschaffing in plaats van ons ondernemingstalent voortdurend naar de VS te zien trekken? Laten we dat hopen.

Als belegger blijven we vooral in aandelen zitten – deze activaklasse is meer dan gisteren te verkiezen boven onder meer obligaties. Een Trump-rally kan zeker nog wat aanhouden, vooral voor de financiële sector en voor (liefst beloftevolle) ondernemingen op zoek naar risicokapitaal.

En wat de volgende vier jaar betreft: onduidelijkheid troef. Dat is nog een reden om op Belgisch talent (Zanna) of buitenlandse kwaliteit (Waldorf) te focussen. En dat is nu net wat wij graag doen zie!