‘Berkshire zal voortaan slechts ‘een beetje beter’ presteren’
Warren Buffett heeft opnieuw een mooie brief geschreven. Buffett-fans aller gemeenten: rep u naar www.berkshirehathaway.com en geniet ervan.
Aan alle anderen (en de fans die geen tijd hebben): ziehier een kort overzicht van de hoogtepunten van – nu toch weer – 18 pagina’s Buffett-wijsheden.
-
Buffett eert zijn overleden vriend en vicevoorzitter Charlie Munger, de architect van Berkshire:
‘In 1965 gaf Charlie me het advies om vooral geen zieltogende bedrijven zoals Berkshire Hathawayzelf, meer te kopen: ‘Koop voortaan prachtige bedrijven aan goede prijzen, in plaats van goede bedrijven aan prachtige prijzen. Anders gezegd: vergeet alles wat je hebt geleerd van die held van jou, Benjamin Graham’.’
‘Ik was misschien de aannemer van het Berkshire-bouwwerk, maar Charlie is de enige echte architect. Hij was deels mijn oudere broer, deels mijn vader. Vaak had hij gelijk maar gunde hij me de bloemetjes. En als ik ongelijk had herinnerde hij me nadien nooit nooit nooit aan mijn blunders.’
2. De typische Berkshire-aandeelhouder is als Warrens zus Bertie:
‘Bertie is niet klaar voor een certified financial analyst-examen. Maar ze is zeer verstandig, en ze weet instinctief dat elke voorspeller/adviseur in beursland altijd genegeerd moet worden. Immers, als die voorspeller toch weet wie de winnaars van morgen zijn, waarom die waardevolle inzichten delen dan? Dat is zoals een goudader ontdekken en meteen een kaart met de vindplaats aan de buren gaan geven.’
3. Zijn geloof in de sterkte van de Amerikaanse beurs en economie:
‘Sinds maart 1942, de dag van mijn eerste aankoop van een aandeel, is er geen dag meer geweest zonder dat het grootste deel van mijn bezit in aandelen zat. So far so good.’
Buffett vertelt dat de Dow Jones in die voorbije 82 jaar van 100 naar 38.000 punten is gestegen. De portefeuille van Buffett deed het, zoals we wel beter, nog zoveel keer beter.
4. ‘We houden bovenal van die zeldzame onderneming die extra kapitaal kan aanwenden voor hoge toekomstige rendementen.’
Buffett geeft twee voorbeelden daarvan: Coca-Cola en American Express: ‘Twee 19de-eeuwse bedrijven die enorm succesvol waren in hun kernactiviteit, op een gegeven moment een niet-gerelateerde activiteit trachtten te ontplooien en die poging gelukkig tijdig opgaven, en nu een formidabel wereldwijd merk hebben gerealiseerd.’
Berkshires belang in beide bedrijven is goed voor elk 4 à 5% van Berkshires nettowaarde. Vreemd genoeg vermeldt hij nergens Apple, dat op zijn eentje nochtans goed is voor haast 30% van Berkshires nettowaarde.
Maar ook voor Apple geldt wat Buffett zegt natuurlijk, en geldt tevens zijn tweede superbelangrijke vereiste: een eerlijk en capabel management.
5. ‘Berkshire zou beter moeten kunnen blijven presteren dan gemiddeld, maar het zal slechts een beetje beter zijn. Een hogere ambitie is, in ons geval, wishful thinking.’
Berkshire is gewoon veel te groot geworden. Er blijven nog weinig Amerikaanse investeringsmogelijkheden over die nog een significant verschil kunnen maken (à la Apple dus): ‘En die werden al meermaals grondig gescreend, door ons en anderen. Als we ze al kunnen waarderen, moeten ze aantrekkelijk geprijsd zijn… Buiten de VS is er geen enkele kandidaat voor een forse Berkshire-investering. Kortom: het is voor ons onmogelijk geworden om nog verbazende returns te realiseren.’
6. Grote paniekaanvallen, zoals in september 2008, gebeuren niet vaak, maar ze zullen zeker opnieuw gebeuren.
Buffett: ‘Ofschoon de financiële markten enorm veel groter geworden zijn dan in mijn beginjaren, zijn de actieve beleggers niet meegegroeid: ze zijn niet emotioneel stabieler en ze genieten evenmin meer kennis. Vandaag vertonen de markten meer casino-gedragingen dan toen ik jong was.’
Daarom is dé basisregel van Berkshire eigenlijk belangrijker dan ooit: riskeer nooit een permanent verlies van uw vermogen: ‘De rugwinden van een immer groeiende Amerikaanse economie in combinatie met de kracht van de samengestelde interest, kan niet anders dan opbrengen… indien je enkele goede beslissingen neemt en ten allen tijd serieuze fouten mijdt.’
