De Warren & Charlie-show: een dozijn hoogtepunten (III)
9. Buffett de arbitrageur
Berkshire bezit 9,5% van Activision Blizzard, de gaming-kampioen die op het punt staat overgenomen te worden door Microsoft.
‘We wisten niets van die plannen toen we eind 2021 in het kapitaal van Activision Blizzard stapten‘, zei Buffett. Nadien kocht Buffett gretig bij, ook omdat de koers van Activision ver onder het bod van Microsoft van 95 dollar per aandeel bleef (het aandeel sloot vrijdag op 75,6 dollar).
Buffett en Munger zijn dus niet vies van arbitrage, nu en dan. Ook al is dit niet zonder risico: ‘We weten niet of de overname zal slagen. Dat hangt mede af van wat de mededingingsautoriteiten in de VS en Europa gaan beslissen, en daar hebben we geen flauw benul van. Het enige dat we zeker weten is dat Microsoft voldoende geld heeft.’
10. Inflatie, de oplichter der beleggers
Warren Buffett noemt inflatie de afzetter (of oplichter) van de aandelenbeleggers. ‘Maar inflatie licht ook de obligatiebelegger op. En de spaarder die zijn geld onder zijn matras verstopt. Inflatie licht haast iedereen op.‘
De Wijze van Omaha beaamt dat aandelen nog de beste natuurlijke bescherming tegen inflatie bieden, maar zeker niet voor 100%: ‘Sommige bedrijven kunnen hun stijgende kosten deels doorrekenen door op hun beurt de verkoopprijzen op te krikken. Maar wat verzwegen wordt is dat inflatie ook het bedrag doet toenemen dat ze moeten ophalen bij een kapitaalverhoging. Dat is een lastiger kwestie.’
Niemand kan de loop van de inflatie voorspellen, benadrukt Buffett. En hoe kunnen we ons het best beschermen? ‘Investeer in uw eigen talenten.’
11. God straft Robin Hood
Het aandeel van RobinHood, het beleggersplatform dat geen transactiekosten aanrekent, kelderde in negen maanden tijd van meer dan 70 naar minder dan 10 dollar. ‘Dit is een schoolvoorbeeld van een extreem verkeerde toepassing van een goed idee‘, zei Munger op Mungers wijze. ‘Het was toch duidelijk dat dat aandeel zou neerkletteren? Het verdienmodel is walgelijk. Beleggers denken dat RobinHood gratis is, maar niets is minder waar. Het verdient een deel van de gunstige koersen op transacties van de grote beurshuizen.‘ Die kunnen dus aan betere voorwaarden handelen (lees: kopen tegen iets lagere koersen en verkopen tegen iets hogere koersen dan de RobinHood-klant).
‘Dat model stuikt in elkaar. God is rechtvaardig‘, besloot Munger.
12. Het leven na Warren en Charlie
Nog een extra puntje, veruit het belangrijkste voor de Berkshire-aandeelhouder: wat na Warren Buffett?
Alle ogen zijn gericht op de 59-jarige Greg Abel, nu vicevoorzitter en de aangeduide opvolger van Buffett als CEO (het voorzitterschap zou naar iemand anders gaan – Ajit Jain?). Abel is volgens analisten een prima manager, maar in tegenstelling tot Warren en Charlie heeft hij geen charisma en mijdt hij ietwat verlegen de media.
Dat op zich is geen probleem. De centrale kwestie is dat Berkshire Hathaway, een gigant ter waarde van 713 miljard dollar, niet volgens de moderne regels van corporate governance wordt beheerd. ‘Als Buffett zegt dat de transactie oké is, is de transactie oké. Ik kan met eender wie een akkoord maken, zonder daarvoor langdurige processen te moeten doorlopen‘, zei Buffett zelf. Zijn raad van bestuur, met onder meer zijn twee kinderen, keuren gewoon goed wat de Wijze van Omaha zegt en doet.
Munger fulmineerde tegen een mening (van gigabelegger Calpers) dat Buffett niet langer zowel CEO als bestuursvoorzitter kan zijn: ‘Dat is de meest ridicule kritiek die ik ooit gehoord heb. Alsof de Griekse held Odysseus uit Troje terugkeert en bij zijn thuiskomst te horen krijgt: ‘Ik ben het niet eens met de manier waarop je je speer vasthield toen je het gevecht won’.’
Dat is allemaal goed en fijn omdat Buffett Buffett is. Het is zelfs de sterkte van Berkshire. Zo werd de verzekeraar Alleghany in één-twee-drie voor 11,6 miljard dollar overgenomen, en pompte Berkshire zonder inmenging 20 miljard dollar in Chevron. Snelheid is een troef, zolang Buffett CEO is.
Maar we zien van hier dat ook de vriendelijke Abel zoveel vrijheid zal krijgen. Berkshire moet en zal grondig veranderen na Charlie en Warren. Dat zal gepaard gaan met de nodige hobbels en kuilen onderweg.
Wij zijn op dit niveau geen koper van het aandeel Berkshire Hathaway. Toegegeven, dat waren we tien jaar geleden ook al niet, met die oude knarren van toen 81 en 88 jaar aan het roer...
Comments (2)
Geef een reactie
Je moet inloggen om een reactie te kunnen plaatsen.
Dirk
3 mei 2022 at 07:40
Bedankt voor de mooie samenvatting. Benieuwd hoe de opvolgers er het zullen vanaf brengen. Nu, Warren heeft nog wel een 10-tal jaartjes te goed, dus we zitten nog even safe 😉
erik willemyns
3 mei 2022 at 10:35
Luister naar de Buffetraad volg Zanna en speel zelf = meer plezier dan wachten op Berkshire ’s resultaten!i