Zanna wikt Ekopak en Tessenderlo
Tessenderlo Group publiceerde vanochtend zwakke resultaten en zwakke vooruitzichten.
De bedrijfskasstroom over 2023 klokte af op 319 miljoen euro. Dat is 32% minder dan in 2022. In augustus voorspelde het management nog een terugval van 20 à 30%. Zanna ging begin dit jaar nog uit van 350 miljoen euro (zie n°234).
De nettowinst halveerde tot 114 miljoen euro. Tessenderlo ‘wenst te benadrukken’ dat ook 2024 moelijk wordt, gezien de ‘hoge mate van economische onzekerheid’. Het verwacht een EBITDA, in lijn met dat van 2023 – circa 320 miljoen euro dus. Ook dat is veel minder dan we hadden gehoopt.
Geen van de vijf divisies presteerde sterk. Bio-valorization en Agro, de twee grootste divisies, meldden echt zwakke cijfers.
Toch enige lichtpuntjes: ondanks forse investeringen (178 miljoen euro tegenover 113 miljoen in 2022) bleef de operationele kasstroom op peil, met dank aan lagere kapitaalbehoeften. Er zit netto 10 miljoen euro in kas.
Het dividend blijft gehandhaafd op 75 cent.
Het aandeel krijgt begrijpelijkerwijs een ferme tik op de beurs – zonet noteerde het 10% lager op 23,7 euro.
Luc Tack genoot tien jaar lang van het vertrouwen van analisten en kleine beleggers. Na vandaag zal het regiment believers opnieuw fors uitgedund zijn. Zanna is ook een believer, ook al vroeg ze zich in januari op haar tip20-pagina af: ‘Is dit een value trap?’
Nu laat ze een ster vallen. Dat Tessenderlo er nog ** overhoudt, is te danken aan de waardering (zelfs aan een EBITDA van 319 miljoen euro mag het aandeel 40 euro kosten, volgens de gangbare tarieven in de sector), en het besef dat Tack allicht in de volgende weken opnieuw aandelen zal inkopen. In een stilaan uitverkochte markt, kan dat voor koersstijgingen zorgen.
*
Ook Ekopak kwam met cijfers naar buiten. Die lagen in lijn met de in september fors opgeschroefde verwachtingen: de EBITDA van 3,6 miljoen euro lag netjes in de 3 à 5 miljoenvork. De omzet van 36 miljoen was inderdaad het dubbele van die van 2022.
Voor dit jaar mikt Ekopak op een nieuwe verdubbeling van de omzet, tot 70 à 75 miljoen euro.
De ambitieuze targets voor 2028 werden herhaald: omzet van 140 miljoen euro en een EBITDA-marge van minstens 25%.
Weinig echt nieuws, dus reageerde het aandeel maar flauwtjes. We vrezen dat het van hieruit in de volgende weken opnieuw kan afkalven, met name wegens een beperkte verwachte nieuwsstroom.
Ondanks de forse peptalk van de CEO Pieter Loose in zijn brief aan de aandeelhouders (hij gebruikt graag het woord ‘indrukwekkend’), zou Zanna voorlopig het aandeel niet kopen.
Ze behoudt het evenwel met veel plezier. Ekopak is de verst naar het vijandige doel vooruitgeschoven speler van haar portefeuille: veel potentieel, maar ook veel risico. De weg richting winstmachine is immers nog lang en bochtig. Maar met recente contracten met onder meer Engie, Arcelor en Heineken, stijgt de kans op succes.
Bij een volgende grote sprong zullen Zanna’s sterren snel terugkeren.
Comments (5)
Geef een reactie
Je moet inloggen om een reactie te kunnen plaatsen.
michel grootjans
27 maart 2024 at 17:36
Tessenderlo, misschien toekomstig delisting kandidaat ?
Herman Smet
3 april 2024 at 09:33
Tessendelo, een eeuwige belofte ! Al jaren wordt er over Luc Tack gesproken als de Messias van Tessenderlo. Ik stel vast dat er al jaren niets gebeurt in positieve zin met het aandeel.
hugo jonckers
4 april 2024 at 21:34
En toch terug 3 sterren twee weken later ? aan 24,50 euro ?
phuylb
5 april 2024 at 08:00
Dit artikel is van 27/3. Nadien kondigde Tessenderlo een massaal buyback-programma aan. Uitleg in MMM n°240.
geert casier
7 april 2024 at 12:06
Ik zou pas instappen in Tessenderlo eenmaal dat er een LT-low in de koers zit – er zijn nog veel kleine beleggers die het wachten op het Tack-effect beu zijn